发布日期：2026-02-12 23:58    点击次数：103

几个月之前，力场君曾发布过一个小著述《横遐想什么？首程才是确凿的完了股！》，对首程控股（0697.HK）作念出过一些分析，那时力场君给出了一个预判等于“横盘是蓄力，不是至极”，也得到了不幼年伙伴的存眷。

最近一段时间，首程控股的股价通晓出现了一些波动，仍然在“蓄力”进程中，肖似国资鼓励减抓了部分抓股，让一些长久存眷首程的小伙伴心里犯嘟囔了。就首程控股的基本面，力场君今天再张开来聊一聊，不作为任何投资意见和忽视，权当疏浚研究。

在之前的著述里，力场君回来首程的基本面，论断是“全链条布局，攻守兼备”，这极少，于今莫得改革，而况跟着时间的推移，这种“全链条布局”还有迭代和优化。

“攻守兼备”之“攻”：机器东谈主产业链投资布局，“打深打透”

首程的中枢业务可与归结于两条干线，泊车费产科罚+股权投资，若是放在两三年前，泊车费产科罚是首程筹办的基本盘，股权投资被看成念是“第二弧线”。但跟着这两年的发展和变化，基于对机器东谈主产业链的投早、投深的布局，这个原先的“第二弧线”，早已成长成了参天大树，成了首程的中枢价值，主要体目下：

投资领域之大：利润再高，仓位不重亦然倏地，若是仅仅投个2、3个表情，投出去2、3十个亿，关于企业来说充其量也等于个惜字如金。首程可不是，从已公布的数据来看，抵制2025年底，公司的股权投资科罚领域超300亿。

300亿是个多大的体量？要知谈，截止到上周五收盘，首程控股的总市值也才不到170亿港币，折合东谈主民币150亿操纵。也等于说，首程围绕机器东谈主产业链的股权投资科罚领域，相称于公司总市值的2倍，这可不是浅易的惜字如金了，这是在重塑首程的业务定位、金钱结构、投资价值的底层逻辑。

获益之丰厚：再来看这300亿股权投资，有多能获利。以近日刚刚得胜IPO的世盟股份（001220.SZ）为例，这是首程控股旗下基金是其投资方之一，当初在2021年出资的时候，世盟股份的估值还只好十多亿，近日上市首日收盘估值就依然在50亿操纵了，好几倍的讲演。首程我方王人站出来说，这次世盟股份的得胜上市，是集团在“产业+老本”双轮脱手计谋下的又一首要恶果。

世盟股份并非个案，从首程公布的信息来看，300亿投资领域背后对应着储备表情超400个，表情平均账面讲演最初4倍，部分表情单表情讲演最初10倍。若是咱们浅易按照4倍的讲演率测算，300亿投资领域就对应着1200亿的预期升值空间，假如作为基金科罚的首程从中提真金不怕火20%的事迹讲演，带来的等于最初200亿的收益，j9game依然大大最初了目下首程的总市值了！

成绩期之近：这些腾贵的讲演，也并非是驴年马月的大饼，在近日举办的投资东谈主疏浚会上，首程的科罚层涌现：已投资包括具身智能东谈主形机器东谈主及垂类领域表情中，5家已完成股改，有望今明两年IPO，其中就包括万众注方针宇树科技。这么来看，股权投资酿成的讲演，正在扑面而来。

从数码博主的爆料来看，荣耀即将推出的千元档X80新机，直接将电池容量拉到了10000mAh，而目前行业内竞品的最大电池还停留在9000mAh级别。这一激进策略，精准命中了千元档用户的核心痛点。

但现在有好消息啦！据知名博主@数码闲聊站 爆料道：“独家，加加15T工程机核心规格之前都说过了，6.3英寸1.5K+165Hz小直屏，大概率是LTPS，3D超声波指纹，金属中框，50Mp JN5长焦，电池7开头，在尝试加容量，设定最大7500mAh±，争做小屏最大电池”。

影响力之真切：更值得一提的是，首程围绕机器东谈主产业链的投资布局，并不是单纯的财务投资东谈主的脚色，而况借助老本的杠杆，构建起“投资-产业-行使”的齐备闭环，酿成末端的To B代理与To C零卖，为被投企业提供从技艺考据、品牌曝光到市集渠谈的全维度赋能，从早期的基金投资升维到中长久的产业链协同。

首程控股董秘康雨近日接纳媒体采访时以为，机器东谈主是需求恒定的万亿级大市集，开云sports它不属于需要再行创造需求的行业，只须有好家具，花费者就会买单。

在此配景下，首程的机器东谈主To B代理业务已签约近100家机器东谈主公司，为被投企业拓展市集提供了纯属的渠谈；To B方面，线下门店抓续延长，肖似直播平台在本年1月负责亮相，在抖音号和视频号同步上线，联动宇树科技、松延能源、云深处、微分智飞等多家机器东谈主生态企业。首程将其定名为“破壁东谈主揣测”，旨在买通机器东谈主产业从研发制造到末端花费的线上线下销售通，隐敝机器东谈主骨子等全品类电子家具。

这一举措的立异点在于，与传统辖货直播不同，首程的“破壁东谈主揣测”罗致"投资东谈主视角"深度解读行业趋势、家具技艺壁垒与企业计谋布局，在通过不雅察销售数据老师投资有筹画的同期，实现"价值传递+往来更动"的双重方针，不仅匡助被投企业提高品牌口碑和促进市集更动，也加快了首程控股从产业投资到生意收益的价值实现进程。

从上头的数据中，能弗成感受到首程在机器东谈主产业链的布局，是一个既有好意思瞻念、又有里子的组合？自12月中旬之后，机器东谈主指数（884126.WI）又掀翻了一波高潮行情，但首程的通晓却比较低迷，然而投资最终如故要回到基本面的维度，作为一只很有基本面解救的机器东谈主倡导股，首程是不是被错杀了？它又该值若干钱？数据和分析王人在上文中了，力场君不下论断，小伙伴们执行揣摩吧。

“攻守兼备”之“守”：主动冲突型“第二弧线”

刚才提到过“第二弧线”这个倡导。“第二弧线”其实有两种情况，比较好的是原有的业务条线筹办韧性和盈利才气仍能保抓，在此基础上拓展“第二弧线”、构建新的增长点，这属于主动冲突型“第二弧线”；另一种就差劲了，原来的业务条线依然堕入停滞以至是败落，不得已寻找“第二弧线”来维系筹办才气免于下滑，这属于被迫转圜型“第二弧线”。

首程控股，无疑是第一个类型，这体现机器东谈主产业链投资已成为成了首程的中枢价值的同期，原有的泊车场运营业务也没败落呀，而况作念得越来越棒，仍然处于高速增长的弧线上。

公开数据骄慢，2025年世界103个城市汽车保有量最初100万辆，而汽车的泊车位缺口问题或进一步放大。据想瀚产业揣测院阐述，中国泊车空间运营行业市集领域由2020年的4894亿元增长至2024年的7777亿元，其中传统泊车空间运营行业的市集领域达到7532亿元。展望到2029年，中国闪耀泊车空间运营行业的市集领域将增至919亿元，年均复合增速达30.3%。

作为国内首个泊车费产类REITs表情发起方，首程通过卡位排他性金钱赢得表情抓续升值收益，在这一业务板块的市时势位，无可撼动，通过深耕京津冀、长三角、成渝及大湾区四大区域，主要涵盖交通要道类（机场、高铁站等）、 市政配套类（病院、路侧、“P+R”、公建景区等）以及商办产权类（园区、写字楼、生意笼统体等）三伟业态。

以机场场景的布局为例，公司已隐敝年搭客迷糊量前十机场中的五座机场，包含北京王人门机场和大兴机场、上海虹桥机场以及广州白云机场；还有园区场景，抵制2025年3月，公司园区在管面积最初120万时常米，打造了国度级城市更新示范园区首钢园区等表情。

这体目下事迹通晓上，首程的金钱运营业务自2022年以来举座保抓正经增长，从2022年的5.84亿港元增长至2024年底的9.21亿港元，再到2025年前三季度，公司金钱运营收入为7.83亿港元、同比增长约16%。

单是这部分中枢业务，比拟几家同业业的A股上市公司，首程控股的估值性价比就依然很有眩惑力了。据正大证券测算，以2027年展望利润，合适2025年末的总市值进行测算，衢州发展（600208.SH）、张江高科（600895.S）、上海临港（600848.SH）等，预期PE均值约为26.55倍；而首程控股则仅为16.24倍，浅易算一算，首程的估值就有约60%的升值后劲了。

结语：“作念时间的一又友”，静待花开

力场君一直肯定一个预料预料：投资一家公司，基本面是底气、是实现讲演的根底。关于首程控股这类以金钱融通+金钱营运为中枢的业务款式，看的等于底层金钱的运营才气以和获利后劲，围绕着两个方面，穿透到首程控股的底层金钱算一算，非论是围绕机器东谈主产业链的股权投资，如故金钱运营业务，是不是越算越有底气了？

再说回到的本文伊始提到的国资鼓励减抓的事情，应当看到，在国资鼓励减抓的同期，还有领域较大的外资机构进行了多数建仓，这足见首程的基本面，其底层金钱，关于海外大老本来说很具有眩惑力了，同期这也为公司而况后续的引发揣测和市集化操作带来更多联想力。

总体来看，既有坚实的基本面作为“基本盘”，又有这么的投资金钱作为“擎天柱”，既有中枢业务板块盈利水平提高作为筹办的“褂讪器”，更有股权投资提振收益才气作为利润的“加快剂”，二级市集股价的横盘轰动，有什么可惦记的呢？毕竟，首程控股具备了“作念时间的一又友”的硬实力开云体育官方网站，长久抓有，静待花开。

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